VLCC运价冲破十万美元，供需错配下的隐性紧缩

近期，超大型油轮（VLCC）市场持续飙升，即期运价已全面突破10万美元/天，个别航次甚至逼近20 万美元/天。这场行情不仅点燃了船东的热情，更揭示了油轮市场中理论供给与实际运力的巨大落差。

运价全线突破六位数

根据 Clarksons 的最新数据，VLCC现货加权平均水平在9月中旬升至103,200 美元/天，较前一日上涨8.3%。美国银行Jefferies的估算显示，一艘环保设计并配备脱硫塔的VLCC可实现 100,600 美元/天的收益。

Tankers International统计显示，仅9月16日当天就有11 笔VLCC合同达成，其中4笔超过10万美元/天。高价成交包括：

• Zodiac Maritime的Azure Nova（2012年建）获 Vitol 承租，北海至中国航次收益高达 150,014 美元/天；

• HMM Universal Leader（2019年建）租予 Cosmo，执行中东至日本航次，日租金 130,667 美元；

即期市场的火爆延伸到了期租市场，据经纪公司Fearnley为信德海事提供的数据显示，自9月开始运费一路会上涨4500美元，到目前为止，一艘环保型配备脱硫塔的VLCC一年租期为55000美元/天。

船东齐声看多

挪威船王旗下油轮公司Frontline的CEO Lars Barstad 在伦敦国际航运周（LISW25）上直言：“我的董事会更担心的是，我们在即期市场上的船只是否足够。”目前 Frontline 的在即期市场的暴露率超过90%，他坚称在制裁和关税改变贸易格局的背景下，VLCC市场具备坚实支撑。

事实上，挪威船王在一年前就对油轮市场作出了非常积极的判断，当时他断言，。而今年VLCC的运价似乎也在应验这一判断。

Frontline CEO Lars Barstad

著名希腊油轮船东公司Tsakos Energy Navigation (TEN)联席CFO Harrys Kosmatos 也看好VLCC市场，他透露，公司已在韩华海洋下单3艘新VLCC，“因为我们的VLCC运力太少，需要增加暴露。”

全球最大VLCC联营池Tankers International (TI)则借成立25周年之际强调，现货市场的表现将持续跑赢定租合约。CEO Charlie Grey 指出：“我们坚定认为即期市场会比定租市场更具回报。当前市场是一种可持续的强劲。”

现货市场运力不足

据经纪公司MB Shipbroker近期分析表示：表面上，VLCC船队规模并不小，但其“真实可用性”却大打折扣。数据显示，39%的VLCC船龄已超过15年，这些船只虽然仍在理论数据统计中，但实际参与运输的比重极低。

换言之，统计上的供给远大于实际的运力。同时，未来的交付量虽然庞大，但不足以完全对冲老龄船退出。预计到 2026 年后，拆解量将显著增加，更新延迟意味着市场紧张局面或长期存在。

正如业内分析师所言，传统的“船队增长”指标已无法真实反映市场。当前油轮市场面临的不是“供给过剩”，而是隐性的紧缩。

另外，从航次数据来看，中东（MEG）9 月放货量超过165单，较上月显著增加，10 月预计更高。美湾–远东航线也保持活跃，候选船极为有限。

在 Worldscale 计价下，中东–远东航次已升至W105，进一步验证了市场“船少货多”的格局。

尽管有观点质疑冬季是否能维持现有水平，但至少从当前迹象看，市场毫无降温之意。

黄金时刻再现？

从2020年的浮舱储油，到2023年的低迷徘徊，再到如今全面突破六位数，VLCC市场再次展现出周期的魔力。但与过去不同的是，本轮上涨并非单纯的情绪驱动，而是多重因素叠加：

• 地缘政治制裁压缩了合规运力，就在昨日欧盟制裁大棒再次挥下，超650艘船舶被拉黑，大大缩减了市场有效合规运力；

• OPEC增产与美湾/南美出口扩张带来更多货源；

• 老龄船队虚增供给，实际运力紧缩。

在这种背景下，船东纷纷加大现货押注，甚至通过新船投资进一步加码。随着冬季需求季的临近，VLCC市场或将在下半年迎来黄金时刻。

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