今天分享的是：2025年第一季度深圳市经济分析报告

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2025年一季度深圳经济观察：承压中显韧性，内需与产业升级成破局关键

2025年一季度，深圳经济在复杂的内外环境下呈现“承压运行、局部有亮点”的态势。从整体走势来看，工业领域进入被动补库阶段，新旧产业动能暂时放缓，但房地产消费、部分新兴产业及出口总量仍保持一定韧性，内需逐步成为稳增长的核心抓手，区域经济发展的结构性特征愈发明显。

从工业经济的库存周期来看，今年1-2月深圳工业企业步入被动补库阶段——即企业营收增长放缓，但库存反而增加的阶段。数据显示，这两个月深圳工业企业营业收入累计增速为2.9%，较2024年12月回落7.3个百分点，工业景气度进一步下行。这一变化一方面受春节提前、2月工作日减少的季节性因素影响，工业生产节奏被打乱；另一方面，美国加征关税的政策冲击导致企业库存出现积压，叠加去年同期基数较高，预计3月工业营收增速仍将面临一定压力。值得注意的是，当前深圳工业企业产成品存货增速与PPI（生产价格指数）同步回升，但两者均处于历史偏低水平，1-2月产成品存货增速仅1.8%，处于历史6.8%分位数，反映出市场供过于求的局面尚未明显改善，企业生产与销售的衔接仍需时间调整。

在产业动能的新旧交替方面，深圳一季度呈现“新旧动能同步走弱”的特点，这一趋势与北京、上海形成鲜明对比。根据北大汇丰智库的产业动能因子模型，1-2月深圳旧动能因子（涵盖房地产、钢铁制造、批发零售等传统行业）较2024年12月下降0.1182，新动能因子（包括新一代电子信息、高端装备制造、绿色低碳等新兴产业）下降0.0305，主要原因是去年同期产业增长基数较高，暂时的放缓是否会形成趋势仍需观察。与之不同的是，北京新旧动能同期均有所改善，新能源汽车制造、医药制造业分别实现66.0%和31.8%的高速增长；上海新动能因子大幅上升22.73个百分点，通用设备、电子设备制造业景气度显著提升，区域间产业复苏节奏的差异，也为深圳提供了参考方向。

传统产业领域，深圳呈现“分化复苏”的态势。房地产及关联行业是其中的突出亮点，一季度深圳楼市在政策持续加码下保持活跃，一手房成交面积97.9万平方米，同比增长48.9%，二手房成交面积165万平方米，同比增幅更是高达146.6%，尽管环比较去年四季度有所下滑，但“以价换量”的特征明显，二手房价也出现小幅回升。相比之下，北京、上海新房销售复苏力度不及深圳，核心原因在于深圳商品房库存较低、去库压力小，而京沪新房价格相对平稳，未出现明显回调。

劳动密集型行业则面临一定挑战，无论是制造端还是零售端均显疲软。中上游的食品制造、农副食品加工、纺织等行业营收增速纷纷跌入历史较低区间，其中食品制造业营收同比下降0.9%，纺织业下降0.9%，多数行业进入被动补库或主动去库阶段；下游消费端，1-2月深圳餐饮零售总额同比下降2.7%，与北京、上海的餐饮收入下滑趋势一致，反映出一线城市生活成本较高背景下，非必要消费需求有所收缩，线下消费复苏仍需更多支撑。

新兴产业虽然整体增速有所放缓，但下游零售端的景气度为经济注入了活力。新能源汽车产业链表现尤为突出，1-2月比亚迪新能源汽车销量达62.3万辆，同比增长92.5%，2月单月销量更是同比激增164.0%。这一成绩的背后，既得益于去年同期基数较低、2月密集发布新车型（如搭载“天神之眼”智驾系统的宋PLUS DM-i等车型），也离不开海外市场的突破——比亚迪在英国、西班牙、葡萄牙等国的销量同比增幅均超过200%，全球市场份额持续提升。不过，与北京（小米SU7带动新能源汽车产量同比增长246.13%）相比，深圳仍需警惕对单一头部企业的依赖，进一步推动产业链多元化布局。

信息技术领域呈现“中游承压、下游回暖”的特点。中游的计算机、通信和其他电子设备制造业营收增速为5.4%，较2024年12月减少8.7个百分点，主要受美国加征关税影响（2月起美国对原产于中国的商品额外加征10%关税，而机电产品占深圳出口比重超7成）；但下游终端消费表现亮眼，1-2月华为和荣耀手机出货量达576.8万部，同比增长31.2%，全国笔记本电脑销量也同比上升32.6%，“以旧换新”政策及华为重返海外市场成为重要驱动力。此外，线上消费也逐步回暖，1-2月深圳网络商品零售增速由负转正至1.0%，“年货节”促销及政策支持的消费升级类商品（如文化办公用品、家用电器）销售增长显著，线上平台成为政策落地的核心渠道。

出口方面，深圳虽面临增速下滑压力，但总量韧性依然凸显。1-2月深圳出口额3673.3亿元，同比下降16.6%，但仍位居全国首位、历史同期第二高位。从结构来看，机电产品仍是出口“压舱石”，尽管同比下滑6.1%，但占比提升至75.3%，高附加值产品的价格弹性优势逐步显现；从市场分布来看，深圳出口正在加速多元化，对美欧出口占比受关税及欧元区经济疲软影响有所下降，对东盟劳动密集型产品出口占比也因转口贸易监管加强而回落，但对沙特等新兴市场的出口份额持续提升，在 upstream原材料、房地产相关产品等领域的出口占比均有明显增长，反映出深圳企业正在积极拓展海外新市场。

整体来看，2025年一季度深圳经济在挑战中展现出较强的适应能力。随着外部环境变化，内需替代出口成为稳增长的核心方向，房地产消费、新兴产业终端需求及线上消费的回暖，为经济复苏提供了重要支撑。后续，如何进一步激发内需潜力、推动产业升级、深化出口市场多元化，将成为深圳经济持续稳定运行的关键，而区域间的产业发展经验交流与借鉴，也将为这座外向型城市的经济转型提供更多思路。

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