来源：金石随笔

8月31日，再有卖方首席转行买方。8月30日晚间，前国金策略首席张弛在公众号停更2个半后终于迎来更新，直接官宣加入万泰华瑞担任基金经理，直言“做好投资，是我下半生的路”。

其实，在8月中旬，金石杂谈就提到过张弛。彼时，金石杂谈写道：国金策略首席张弛已停更个人公众号2个月。不过，其在协会官网显示信息正常。不知是否迎来了岗位调整或人事变动。如今协会已无其相关从业信息。

张弛曾任职于长江证券、西部证券、太平洋证券、开源证券、国金证券等券商研究所，于2025年8月离开国金证券奔私。他在卖方从事宏观、策略及权益分析近十六年，是一位知名的卖方策略首席。

金石杂谈查询发现，湖南万泰华瑞，是一家规模10-20亿的小型私募，实控人为肖军，曾是湘财证券衡阳营业部的一名客户经理，后来做到营运总监，2009年成立万泰华瑞，目前员工19人。目前他担任执董董事、总经理、基金经理。

根据私募排排网，万泰瑞华有来自不少知名券商、公募的基金经理，其中，公司投资副总监何之渊曾任职于长江证券、银华基金、朱雀基金，在2019年至2021年曾任职朱雀基金基金经理，两年回报做到96%；邹朋曾是中金医药首席；张乐曾是广发汽车首席，四次拿到新财富第一；邹戈曾是广发证券非金属建材行业首席，连续十三年新财富最佳分析师前三。

据私募排排网，就呈现的各位基金经理的某只基金来说：肖军某只基金今年收益只有13%，不过近1年做到了近50%；邹朋今年做到35%，近1年只有36%，在医药基金经理中中规中矩；张乐今年做到25%；何之渊今年做到了60%。

放弃高薪卖方加入小型私募，完全可以在小券商养老，张弛为何转型？张弛表示，做好投资是我的路。1）可以做预判性的模型。在海外有预判性的模型，价值连城；分析师仅停留在“工具人、服务员”层面，被记住也是前瞻性的预判被记住；

2）不用迎合更多人的情绪价值。前瞻、鲜明的观点，往往不可能适应受众群体最大化，真理势必掌握在少数手中。张弛认为，买方应该更适合我，不必去迎合更多人的情绪价值，做好市场前瞻性、有效研究及赚取认知的钱足以，其他的……不重要了。

3）热爱与梦想的方向，只对净值负责。投资作为一个长期的事业，若没有热爱难有扎实的积累；若没有热爱难以主动摄取及学习新产业、新事物。热爱吧，才能越过山峦，画出一个美丽的净值曲线。

他尤其喜爱周星驰和周杰伦，不仅仅因为他们在自身领域的成功与卓越，更是他们那种一直为梦想努力、永不放弃的精神，这便是偶像的力量。

最后他表示，我终于不用在意基金经理们是否采用我前瞻性、有效的观点，因为我已争取到了基金经理，今后我将自己的策略观点贯穿于长期的投资当中，只为净值负责！

策略出身如何做优秀的投资人？模式两个字：配置，即赚配置的钱；基金经理被骂被捧是常态，我会怎么做投资？核心理念是：资产定价。资产价格=盈利贡献+估值贡献+分红。

策略的优势在于不同经济、产业及市场周期中，选出盈利贡献弹性最好、估值释放最强，并判断出分红对于资产价格定价的权重，从而构建一个：资产定价上涨弹性最大的组合。记住是“赚配置的钱”，3~5个核心行业的配置组合。

这样的配置组合优势是什么？一是摆脱“赚一年，亏2~3年”的情景，比如过去的白酒、新能源等；二是适应不同的经济、市场周期，净值曲线可能趋势上行。比如股市下行，银行、公用事业盈利相对韧性+分红能力较强+且可以稀释部分股息率带来估值扩张。

三是内部结构的平滑性，保障净值曲线的平滑与稳定性。市场一定是轮动的，或快或慢。通过构建不同配置组合，强调不赌单边行业，一定是赚配置的钱。

四是这样的组合会缺乏锐度吗？今年7月15日，我构建组合，截至8月底，一个多月收益率高达28%。张弛表示，一是筛选符合当前经济、产业与市场周期资产定价弹性最大的行业；②配置的公司（10~20支）虽多，但行业相对是集中的，自然弹性显现，回撤还很低。

不过，自924以来，金石杂谈曾两次报道过张弛的观点，可以说是一胜一负。1）2024年10月7日，张弛表示，本轮市场行情或为“反弹”并非“反转”，持续期约为1个季度，即美国“硬着陆”确认后逐步结束。大家都知道，如果只看一个季度，大家直接就踏空了这波A股大牛市，可谓“亏损”惨重。

2）2025年3月，张弛认为，市场 “波动率” 上升，重点推荐港股创新药。从短期看毛利率有望修复，长期营收将改善，驱动逻辑有三点：一是AI赋能缩短研发周期、降低成本、提升效率，提振创新药企IRR水平；

二是全球医药产业投融资活动回暖，2025年美债利率中枢大概率下移，利于创新药企融资，改善现金流，如2019-2021年表现出色；

三是财政发力，“丙类目录” 等政策发布、“社保注资” 减轻医保支付压力，推动创新药营收增速向上，毛利率修复。港股创新药 “估值扩张弹性、空间” 强于A股，因含新量高、对美债利率敏感、估值性价比高 。

值得注意的是，医药行业大爆发，其实是在今年1月开始的，一个季度的话自然会错过。但至少，张弛对资产配置方向的把握没有问题。

不过，与国金策略首席的张弛出走不同的是，今年以来多位知名分析师加入国金研究所。

2024年9-12月，民生证券多位分析师加盟国金证券。其中，民生证券建筑建材行业首席分析师李阳入职国金证券任所长助理、建筑建材首席；民生证券建筑建材团队赵铭任国金证券建材研究员；民生证券宏观团队宏观首席赵宏鹤任国金证券宏观高级分析师，赵宏鹤团队的多位成员或也将组团加盟国金证券研究所。

不止分析师，还有销售条线。2024年9月，民生证券研究院副院长、机构销售总监冯诚入职国金证券任股票销售交易部总经理。而且，根据市场消息，民生证券研究院还有十余人陆续加盟国金证券。

3月4日下午1点左右，原天风证券宏观首席分析师宋雪涛在个人公众号官宣，其已于2月28日离职了工作8年5个月之久的天风证券，3月3日加盟国金证券，担任宏观首席分析师，拟任首席经济学家。

5月28日，原招商证券分析师赵中平加盟国金证券，担任国金证券副所长、可选消费首席分析师、大消费研究牵头人。

金石杂谈查询发现，国金证券近5年来看，业绩波动比较大，22年和24年中期业绩两次腰斩。不过到了2025年，随着牛市大爆发，国金证券业绩增幅明显，营收增长44%，利润增长144%。

就研究所收入来看，国金研究所近几年分仓佣金其实一直在下滑，23年中期尚有1.69亿，如今只有1亿出头，2年时间缩水37.28%，25年中期同比缩水16.44%。