来源：上海证券报

◎记者 徐潇潇

低利率环境与资本市场的活跃，正驱动银行理财公司加大个股调研力度，并强化含权类理财产品的布局和发行力度。

面对复杂的市场环境与投资者增值预期，受访人士表示，理财公司应进一步加强对固收、权益、衍生品及另类资产等多类别资产的统筹布局，并通过灵活运用多种投资策略，实现在不同市场周期下的稳健收益。

含权类理财产品数量明显上升

“今年仓位（权益类资产）加了不少。”一家城商行资管部门的负责人向上海证券报记者透露，目前稳定在5%左右。

这是理财资金入市的一个缩影。随着资本市场的活跃，步入6月以来，理财公司明显加大了含权类理财产品的布局和发行力度。其中，主打产品大都以中低风险的债券资产作为底仓，获取基础收益，同时配置部分股票、商品及衍生品等大类资产以增强收益。

就销售端来看，投资者偏好也有改变。有理财经理向记者称，最近来咨询含权类理财产品的客户有所增加，有的产品甚至能当日售罄。

投资者也尝到了甜头。从收益角度来看，部分产品近月年化收益率能在4%左右。

普益数据显示，7月，混合类、权益类理财产品今年以来的平均年化收益率分别较6月上升0.51个百分点、7.19个百分点，至3.64%和9.93%。

以招银理财旗下的含权产品为例，截至8月27日，一款R3级产品权益中枢20%（指权益资产占比），近1年投资收益率达5.31%。

冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦说，从近期产品发行和市场动向来看，理财公司正从“单一固收”转为通过“固收+期权”、参与IPO打新等方式小幅提升权益类资产占比，以期在低利率环境下增厚产品收益。

在当下时点，记者注意到，理财公司愈发重视个股挖掘，密集调研A股公司。据记者统计，近一个月来，平安理财、汇华理财及宁银理财等22家理财公司已调研上市公司207次。其中，机械设备、电子、医药生物等成长型企业，以及低估值高分红股票，成为机构调研的重点方向。

多因素助推理财资金增配权益资产

理财资金配置权益资产的意愿增强，原因是多元的。除了监管层鼓励中长期资金入市的政策因素，更主要的是受资本市场活跃、市场竞争加剧等影响。

就记者观察来看，今年以来，银行理财市场至少出现了两方面显著变化：

其一，利率中枢已处于历史低位，传统现金管理类、纯债银行理财产品的收益率走低，难以满足投资者的增值预期。一位股份制银行理财公司的投资经理坦言：“对以固收投资见长的理财公司来说，依靠传统债券投资来增厚产品收益变得不那么容易了。”

其二，资本市场持续活跃，权益类资产的整体配置价值正在提升。自8月以来，A股市场稳步走强。8月27日，A股三大指数虽然冲高回落，但沪深两市全天成交额仍达3.17万亿元。

招银理财表示，当前其权益配置主要聚焦两大方向：一是密切关注保险行业的中长期发展机遇；二是高度关注“反内卷”政策对经济与市场的影响。后续将重点布局直接受益于“反内卷”政策的行业，并跟踪PPI（工业品出厂价格指数）走势——若PPI回升推动工业企业利润改善，上市公司EPS（每股收益）与ROE（净资产收益率）得以提升，则有望进一步拉动市场估值修复。

不过，由于理财客群投资风格总体仍较保守，市场上的纯权益理财产品还是较少，行业追寻的还是权益端“绝对收益”。一位银行业分析师表示，理财公司的产品仍需兼顾低波动性和流动性。增配权益资产时，风控门槛和回撤控制依然是首要考虑。

关键在于提升投研能力

近年来，头部理财公司持续加大权益投研体系的人才储备、策略管理、权益投研以及产品研发投入力度。这并不能一蹴而就，强大的投研体系，需要适配的组织架构、团队等支撑机制，尚需时日和周期验证。

“要打造具有市场影响力的权益类爆款产品，需构建高度专业化的投研与风控体系。”周毅钦认为，理财公司应在多资产配置、权益投研队伍建设、产品创新与风险管理等方面确立差异化优势，形成可与公募基金、券商等传统权益强者竞争的能力体系，逐步降低对固收类资产的过度依赖。

在这一逻辑下，多家理财公司正积极推进多资产多策略的投研体系建设。

一家理财公司投研部门的负责人表示，围绕大类资产配置、权益策略分析、指数创设等打造研究团队，希望通过加强对权益市场的深度研究，找到适合不同市场周期的投资策略。

业内普遍认为，尽管部分条件已初步具备，理财公司发展含权类理财产品仍将是一个长期过程。受访人士预计，下半年行业整体仍以低波稳健策略为主流，理财公司或将配置重心置于低波动、高流动性资产，通过多资产多策略增厚收益，权益部分可能仍以试探性、小仓位的方式逐步参与。