在全球充电宝召回风波过去仅两个月后，A 股 “跨境电商一哥” 安克创新已悄然启动赴港上市流程。据多家媒体报道，公司计划募资约 5 亿美元，推进 “A+H” 两地上市布局。一边是涉及超 227 万台产品的全球召回引发的信任危机，一边是紧锣密鼓的资本运作，安克创新的这一系列操作，让市场充满疑虑。

这场看似矛盾的举动背后，折射出这家出海明星企业在高速发展十年后，商业模式面临的严峻挑战：高度依赖海外市场与充电类产品的结构性风险、持续攀升的财务压力、品控危机引发的信任裂痕…… 其赴港 IPO 究竟是扩张之举，还是 “续命” 之策，成为行业焦点。

出海 “神话” 背后的双重依赖

安克创新的崛起曾是中国品牌出海的典范。2011 年，创始人阳萌从谷歌离职后，瞄准海外市场 “高性价比充电产品” 的空白，以 “轻资产、重品牌” 模式切入，将生产外包，专注研发与营销。凭借接近原装的品质和亲民价格，其 Anker 品牌迅速成为亚马逊充电品类销量冠军，2020 年登陆 A 股创业板，市值一度逼近 600 亿元。

但成功模式也埋下隐患 —— 对海外市场和充电类产品的双重依赖。2021 年至 2024 年，公司境外收入占比始终超 96%，北美市场贡献近半，亚马逊单平台 2024 年销售额占总营收的 54.3%，业绩易受国际政策、平台规则等冲击。

产品结构上，尽管 2020 年提出 “浅海战略” 尝试多元化，2024 年充电储能类产品仍贡献 51% 营收。多年来关闭 10 个产品线，却未能再造一个 “Anker”，“充电宝一哥” 标签难撕。

高增长下的财务承压

表面看，安克创新业绩亮眼：2020 年至 2024 年营收从 93.5 亿元增至 247.1 亿元，净利润从 8.6 亿元增至 21.1 亿元，年均复合增速超 30%；2025 年一季度营收、净利润同比增幅达 37%、60%。

财务压力暴露风险。2025 年一季度，经营活动现金流净额由正转负，录得 - 2.88 亿元（去年同期为 1.81 亿元），显示营运资金紧张。6 月全球大召回涉及的退款、物流等费用，将进一步加剧现金流压力。

资产负债率也持续攀升，从 2022 年的 31.46% 升至 2024 年底的 44.92%，流动负债 2024 年末同比暴增 72.5%，短期借款激增，公司对债务依赖加深。此外，行业同质化竞争下，2024 年净利率同比下降 0.73 个百分点，盈利空间承压。

品控危机暴露模式短板

最受市场质疑的是愈演愈烈的品控问题。2025 年 6 月，因上游电芯供应商变更材料致产品存过热风险，安克创新全球召回超 227 万台充电宝，这是 2023 年 2 月以来的第五次召回，均指向电池安全隐患。

频繁召回暴露了其 “代工模式” 的短板：生产外包导致对供应链和生产流程把控不足，质量风险难控。而危机处理中的 “双标” 争议 —— 海外用户换新便利，国内用户一度被要求录制 “充电宝泡盐水” 视频，后续又被指 “降级换新”—— 进一步加剧信任危机。

当前，安克创新面临海外与单一品类依赖、财务压力、品控信任危机的 “三重挑战”。此次赴港 IPO 募资 5 亿美元，能否助其渡过危机、找到多元增长路径，仍待市场检验。