同时，公司控股股东水井坊集团在7月中旬，刚刚完成了董事长的变更，值得一提的是，2024年-2025年不到2年间，公司核心管理层已经两次易主。

销量涨了，营收净利却下滑

水井坊主营白酒产品的生产与销售。目前，公司生产的白酒产品主要有水井坊元明清、第一坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈、水井赋等。其中，水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司的核心产品。

近日，水井坊发布了2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年，公司实现营业收入14.98亿元，同比下降12.84%；归母净利润为1.05亿元，同比下降56.52%。

然而，同期内，水井坊的销量（成品酒销售量）却出现上升，预计上半年销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，销售量全部来自中高档酒。

对于业绩下滑原因，公司表示，2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。同时，由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著。

另外，公司表示，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

拉长时间维度来看，2022年开始，水井坊就告别了2021年的高速增长，业绩承压明显。财报显示，2021年-2024年，水井坊营业收入为46.32亿元、46.73亿元、49.53亿元、52.17亿元，分别同比增长54.10%、0.88%、6%、5.32%；归母净利润为11.99亿元、12.16亿元、12.69亿元、13.41亿元，分别同比增长63.96%、1.40%、4.36%、5.69%。

2025年一季度，在春节聚餐刺激影响作用下，水井坊依然没有出现高增长，一季度公司营业收入9.59亿元，归母净利润1.90亿元，分别同比增长2.74%、2.15%，增长略显乏力。

控股股东高层大“换血”

四川成都水井坊集团有限公司（以下简称“水井坊集团”）是水井坊的控股股东，截至2025年一季度末，直接持有公司39.79%的股份。

其中，水井坊集团成立于1997年，2013年由全球酒业巨头帝亚吉欧全资控股，这也成为外资突破中国白酒行业限制的标志性案例。资料显示，帝亚吉欧1997年，主营蒸馏酒、葡萄酒和啤酒等高档酒类的生产与销售。

水井坊与帝亚吉欧之间的股权控制关系图/公司年报

近日，水井坊集团高层的变动，引发了行业内外的广泛关注。企查查显示，7月14日，水井坊集团董事长、总经理兼公司法定代表人Cristina Samin Suner已卸任以上职务，同时上述核心职位由Sudhindra Shivnegere Rajarao接任。值得一提的是，Cristina Samin Suner是在2024年6月才正式接任以上职务，如今，仅过去一年。

同时公司部分董事也于今年7月发生了变更。

事实上，2024年，水井坊的高管层也同样变动频繁。年报显示，Mark Anthony Edwards（艾恩华）2024年3月31日辞去了代理总经理，董事Randall Ingber、独立董事马永强、监事会主席Tanya Chaturvedi也于2024年年初纷纷离任。

从水井坊高管层来看，部分高管曾在外资股东帝亚吉欧任职。尽管管理层经验丰富，但是针对中国市场白酒行业，或许其“经验”未能发挥优势。而控股股东水井坊集团董事长的频繁更迭，很有可能影响公司战略执行的连贯性，对品牌形象和市场信心造成一定冲击。

至于新的领导班子，能否带领水井坊迎来新突破，值得期待。

销售渠道现乱象

7月8日，《四川水井坊股份有限公司相关声明》发布，具体内容包括“臻酿八号500毫升装全渠道停货”“臻酿八号520毫升装在电商渠道将采取稳价值链及买赠管控等举措”。

与此同时，水井坊在7月8日的声明中还针对618促销、电商等发声，并提及流通乱象。水井坊表示，公司对618促销期间违反公司政策的客户和相关人员进行了严肃查处，包括但不限于罚款、停播断链接、终止合作等措施。

此外，水井坊指出：臻酿八号其他规格，如500毫升单支/整箱、礼盒装等，在电商渠道上的销售也会严格遵守公司的价格政策，以保证市场价格体系的稳定。

针对市场局部流通乱象，水井坊表示将持续升级完善相关管控举措和反应速度，在重点地区和渠道，水井坊将大幅增加人力物力投入，对违规流通产品第一时间进行查处及收货工作；对于扰乱市场秩序、危害渠道利益行为，严惩不贷；针对市场违规流通产品，以“应收尽收”原则，回收市场上的跨区跨渠道的流货。

来源：经理人管理实践

文：何乐

编辑：季生