本周，黄金冲高回落走势，周一周二2连阳上涨，周三到周五3连阴下跌，周线最终收出一根带有长上影线的小实体阴线。

一、基本面

1、黄金价格表现及影响因素

美元走强（美元指数从逾两周以来最低反弹）、美欧贸易谈判取得进展打击避险需求，导致金价下跌。不过，黄金也得到央行强劲买盘的支撑，且在美欧贸易谈判取得进展前，基金经理对黄金的看涨押注升至今年4月以来最高，截至7月22日当周，对冲基金和其他大型投机者的净多头头寸增加19%，至170868份合约，为16周以来最高。此外，特朗普政府发动的贸易战推动金价今年上涨27%。

2、欧美贸易谈判进展

欧盟执委会表示与美国达成贸易协议指日可待，但欧盟成员国已批准在谈判失败时对美国商品征收反制关税。特朗普称周日将与欧盟会面，达成协议的概率为50%，协议面临约20个“卡点”，若达成将是规模最大的协议。

3、、美联储相关动态

市场预期：稳定的劳动力市场数据（截至7月19日当周首次申请失业救济人数连续第六周下降，至217000人，为4月中旬以来最低）预计将支持美联储在下周会议上维持利率区间在4.25%-4.50%不变。

特朗普施压：特朗普周四突然造访美联储，向鲍威尔施压敦促大幅降息，称“谈话很有成效”，还提及鲍威尔任期即将结束，脑海中可能有三个下任美联储主席潜在人选，认为美国应该是利率最低的国家，利率必须下降。美国财长贝森特认为美联储影响力太大，应回归基本项；前美联储理事沃什表示若投票会支持下周降息，还提及美联储领导层更替等内容。“美联储传声筒”NickTimiraos认为特朗普的访问是政治表演，旨在加大对美联储的压力，玷污鲍威尔公众形象并推动降息。

4、其他地缘局势

巴以冲突：哈马斯高级官员塔希尔・努努表示谈判进展顺利，各方就停火期间以军撤军方案有巨大共识，对美国声明感到意外，称哈马斯准备好完成谈判，认真对待达成结束加沙冲突的协议，以色列近期负面声明是试图逃避谈判结果。

俄乌冲突：土耳其外长费丹表示，土方正协调推进俄乌冲突有关各方在土耳其举行领导人峰会，俄乌双方此前已原则上达成一致，他对未来达成“过渡性解决方案”表示乐观。

5、下周重点关注

下周多个时点或引爆市场行情，包括美联储决议、非农数据、8月1日关税大限，以及中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰7月27日至30日赴瑞典与美方的经贸会谈等，这些事件可能定调下半年市场走向，需重点关注。

二、技术面

1、本周走势复盘：

上周末提到关注3377得失，以此来判断C-2是否走完，同时寻找C-3的机会。

本周实际走势情况来看，黄金周初强势上涨直接突破3377，延续C-2的上涨；周三早盘在3438/3439区域受阻转跌，目前来看，很有可能开始走C-3的下跌。整体走势结构来看，还是基本符合预期的。

2、下周走势展望：

本周黄金冲高回落，周线收出一根带有长上影线的阴线，5/10周均线形成死叉。从大级别结构来看，维持原有思路，继续关注4浪的调整情况。

（1）日线级别：聚焦三角收敛形态演变

本周初，我们持续关注3500点以来高低点形成的三角收敛形态。周二黄金曾向上突破该形态，但周三未能站稳，反而走跌形成假突破，周五更是跌至三角收敛区间的下沿线区域。不过，从国际期货盘面来看，整体仍处于三角收敛形态内，并未实现有效向上突破。基于此，下周需继续紧盯三角收敛形态的变化，其再次突破的方向将对短期走势产生重要影响。

（2）四小时级别：C浪下跌结构清晰，大概率进入C-3阶段

从结构上看，自3500点开始的大4浪调整脉络明确：3500点下跌至3120点为A浪，3120点上涨至3452点为B浪，目前处于自3452点开启的C浪中。进一步细分，3452点下跌至3247点为C-1浪，3247点上涨至3438/3439点为C-2浪。本周黄金在3438/3439点遇阻走跌，大概率已开始进入C-3浪的下跌阶段。

（3）一小时级别：关注3325点得失，判断C-3-2浪反弹可能性

黄金从3438/3439点下跌至今，内部呈现五波结构，且当前低点3325点恰好处于三角收敛区间的下沿线位置。因此，下周初需首先关注3325点的得失，以此判断黄金下跌至3325点是否已完成C-3-1浪，是否即将开启C-3-2浪反弹。

若下周初黄金能在3325点之上企稳并走出反弹，则可看C-3-2浪的上涨，该浪大概率为三波结构。但如果延续下跌并破位3325点，短线反弹仍需先以做空为主，看弱势延续；至于做多，需等待行情出现明确止跌形态后再考虑。当然，稳健者可等待C-3-2浪第一波反弹结束、第二波调整完成后，以低点为防守，关注第三波上涨机会。

（4）后市展望

若后市能走出C-3-2浪反弹，且上涨未能突破本周高点3438/3439点，则需关注后续C-3-3浪的下跌走势。而一旦黄金强势上涨突破本周高点3438/3439点，意味着短期结构推演超出预期，需重新复盘并调整思路。

3、风险提示

需要特别强调的是，波浪理论的核心在于“概率推演”，并非“确定性预测”。市场走势复杂多变，受到众多因素的影响，因此所有交易策略都必须以实时走势为依据，灵活调整。

投资有风险，入市需谨慎。以上只代表个人观点，均不构成投资建议。所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，接收者应当独立评估所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。