银行理财估值整改进入关键冲刺阶段，多家机构正按照监管要求稳步推进相关工作。自去年12月金融监管部门发布规范通知以来，各银行理财公司积极响应，争取在6月底前完成半年度整改计划目标。整改完成后，理财产品将告别过往平滑净值波动的操作模式，投资者需要直接面对真实的市场波动风险。

整改进度稳步推进，机构差异化明显

当前银行理财估值整改工作呈现出明显的差异化特征。华南地区部分股份制银行理财子公司已提前完成整改任务，业务运营保持正常状态。华北地区某城商行理财子公司表示，虽然涉及整改的产品数量相对较少，但仍严格按照监管时间表执行，确保按期完成既定目标。

多家理财公司将工作重心集中在收盘价估值问题的解决上。某股份制银行理财公司固定收益部门负责人透露，收盘价估值整改构成当前工作的主要内容，整体推进情况较为顺利。监管部门去年12月明确禁止理财公司通过收盘价调整、平滑估值或自建估值模型等方式平滑净值波动，要求统一使用中债、中证及外汇交易中心提供的第三方估值。

业内人士分析，当前聚焦收盘价估值的原因在于信托SPV模式此前已被监管明确禁止，相关存量业务整改工作基本完成。自建估值模型虽曾被部分机构尝试应用，但实际使用规模有限，因此收盘价估值成为整改的核心环节。

净值波动加剧成为新常态

整改完成后，银行理财产品估值将全面实施穿透式管理模式，投资者将直接承受底层资产价值变动带来的净值起伏。此前部分银行理财公司采用"以丰补歉"策略，在市场表现良好时积累收益，市场波动加大时释放储备收益补贴客户，通过这种方式掩盖市场真实波动情况。

债券资产估值方式的根本性改变构成本次整改的核心内容。过去针对流动性较差的债券品种，理财产品普遍采用交易所收盘价作为日终估值基准，这种做法有效平滑了产品净值的日常波动。然而这些资产可能在较长时间内缺乏实际交易，估值价格基于历史成交价格确定，隐藏的风险往往在债券到期时集中显现。

整改后的估值体系将更真实反映市场公允价值。交易所债券采用中证估值，银行间债券使用中债估值，确保产品净值能够及时同步市场行情变化。虽然这一调整可能使净值波动更加明显，但正是推动资产估值全面转向市值法的必要举措。

银行理财公司已开始适时调整业绩比较基准，引导投资者合理预期。近期国有大行、股份制银行及城商行旗下理财子公司纷纷宣布下调产品业绩比较基准。目前已有超过百款银行理财产品完成基准调整，部分产品调降幅度超过150个基点。理财产品净值"随行就市"将成为市场新常态，投资者需要适应更加真实的净值波动环境。