又一家短期看空黄金的投行！瑞银：盘整或持续，但长期上涨趋势未变
创始人
2025-06-25 22:53:56
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编者按：UBS近期发布研究报告《贵金属展望：我们处于周期的哪个阶段？》，提到黄金展望时表示，短期盘整会持续，长期上涨趋势未变。基本假设情景下，今年黄金平均价格为3100美元/盎司（当前为3330左右），到年底达之3500美元/盎司。
黄金涨至新纪录高位的过程相对平稳，表明这一走势在很大程度上已被市场预料到。
短期内，我们认为盘整可能会持续，但逢低买入的强劲需求应会使回调幅度小且时间短。
受资产配置多元化需求推动，看涨的市场情绪依然浓厚，而且黄金目前的持有比例仍较低，这意味着投资者仍有增加配置的空间。
当前黄金处于相对疲软阶段
下图：中国 4 月黄金进口量强劲，但未来几个月进口量可能会回落；按季节规律，年末应该会有所改善
下图：由于高金价对珠宝需求形成压力，中国国内市场的黄金溢价已有所收窄
消费者最终会适应更高的价格
下图：印度消费者对黄金的需求仍将保持韧性
下图：黄金作为一种实用资产 —— 印度未偿还的黄金贷款正在增加
黄金是宏观资产，但也是一种商品
下图：存放在伦敦金库的黄金库存一直在减少
下图：由于市场环境趋紧，今年早些时候黄金租赁利率大幅飙升，这提醒我们黄金也是一种实物商品
瑞银黄金价格预测
下图：黄金年度平均预测
下图：黄金年末目标
来源：智通财经APP
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