中金：新能源行业竞争转向用户的争夺 优质负荷成为稀缺资源
创始人
2025-06-25 16:56:31
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【大河财立方消息】6月25日，中金公司研报称，消纳政策密集出台，“负荷为王”时代开启。限电压力再起，新能源行业竞争转向用户的争夺，优质负荷成为稀缺资源，政策引导就地消纳与外送消纳并举。“绿电直连”打破电网主导模式，帮助减轻电网调节压力、满足出口型企业绿色用能需求，并为稳定中长期电价、向远期PPA过渡奠定基础。同时，政策着眼于减碳潜力大的工业领域，要求重点高耗能行业承担绿电强制消费责任，开拓零碳园区试点，鼓励自愿消费绿电。
补贴压力仍在，现金流亟待盘活。中金公司统计了10家主要新能源电企2024年末补贴余额合计约1900亿元，其在2020年末新能源合计市占率约21%。补贴包袱下，新能源企业面临现金流、资产减值及估值压力，存量应收账款占总市值比例达到41~137%（H股）/23~76%（A股），H股常年破净、可运用的股权融资手段有限，而当前行业仍处于资本开支高峰期，国央企杠杆考核下债权融资空间受限，我们期待国补政策取得进展，帮助盘活电企现金流、提振估值表现。
责编:王时丹 | 审核:李震 | 监审:古筝
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