时至6月，A股市场本应经历银行存款年中考核带来的估值压力，但近期频频出现的利好，或在预示A股中长期“三大痛点”有所消解。

痛点一：我国居民人均储蓄率高

近期趋势：存款利率持续下行，居民“储蓄搬家”现象持续

居民储蓄向资本市场转移的趋势正在加速。过去居民理财主要依赖存款和房地产，但随着存款利率下行与房产投资属性弱化，A股市场或将成为资金的新选择。这一转变的核心支撑在于分红与回购构成的“真金白银”回报体系逐步成熟，叠加头部银行一年期存款利率跌破1%，使A股市场以“股息率”为代表的收益中枢逐渐具有性价比。

数据显示，2024年A股年度分红总额已突破2.4万亿元，回购规模达1476亿元，虽与美股相比回购占比仍较低，但“分红+回购”的广义股息率已接近美股水平的70%。

图：A股分红回购率正在向美股接近

（信息来源：申万宏源；截至20231231）

政策层面通过修订《现金分红指引》和《回购规则》，明确要求企业提升分红比例、简化回购流程，并建立三年分红规划等长效机制，这使得投资者对回报的预期从“看天吃饭”转向“稳定可期”。这种“存银行不如买股票”的认知转变，有望推动万亿级居民财富重新配置。

痛点二：股民热衷“炒小炒新”

近期趋势：并购重组推动行业整合，强化优质龙头企业价值

近期发布的并购重组新规，通过简化审核程序、允许定向可转债支付、鼓励私募基金参与等举措，大幅降低企业整合门槛。数据显示，新规实施后半年内A股重大资产重组案例同比增长114%，半导体、高端装备等领域的产业并购占比超七成。

图：A股市场并购重组数量明显回升

（信息来源：申万宏源；截至20250531）

这种政策驱动的并购潮，本质上是通过市场化手段加速行业集中度提升：龙头企业借助并购快速获取核心技术、拓展市场份额，例如集成电路企业通过吸收合并实现全产业链布局，新能源公司收购新材料企业突破技术瓶颈。这种“大鱼吃小鱼”的整合，不仅强化了龙头企业的定价权，更推动中国制造业从“大而不强”向“既大又强”升级。

痛点三：制造业高度内卷，企业盈利环境差

近期趋势：多个行业协会倡导“反内卷”，推动高质量竞争

过去部分行业陷入低价竞争、重复投资的恶性循环，但当前政策引导与市场选择共同推动资源向优质企业集中。以光伏、锂电池为代表的赛道，通过产能出清和技术迭代，头部企业毛利率从15%回升至25%以上；消费领域则通过差异化创新摆脱价格战，例如智能家电企业通过AI功能升级实现溢价销售。

这种转变的背后是三重推力：一是环保、能效等标准提升倒逼低效产能退出；二是注册制改革提高上市门槛，资源向研发投入高的企业倾斜；三是“新质生产力”政策引导资本投向技术突破而非规模扩张。当行业从“拼价格”转向“拼技术”，龙头企业的盈利稳定性和增长天花板将同步打开。

今日指数：

如果大家更重视A股核心资产代表性。A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。

如果大家更重视各行业超级龙头的业绩确定性。A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。

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风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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来源:金融界