6月11日，瑞银财富管理大中华区投资总监胡一帆进行了一场投资主题分享。

资事堂注意到，胡一帆在分享中强调目前全球投资环境非常复杂，投资人需要更加谨慎地进行资产配置。

对于备受关注的权益机会，她指出：在波动的市场中寻找分批入市的机会。特别是在美国，科技和电力行业是值得关注的领域。在亚洲，中国的科技行业同样展现出吸引力。而在欧洲，国防与工业行业以及中小盘股提供了投资机会。

资事堂将胡一帆的分享会内容整理如下（以第一人称视角），以飨读者。

“美国例外论”或不再适用

今年市场动荡不安，年初我们就预测市场将会动荡，但实际情况比我们想象的还要剧烈。下半年，全球投资者关注的焦点主要集中在三个话题上：关税、美联储是否降息以及全球多元化配置。

关税问题上，4月2日宣布的90天暂停期即将结束，市场对此充满疑问。美联储降息问题上，市场普遍预期今年会降息，但迟迟未动，分析意见分歧较大。全球多元化配置方面，过去三年美国资产尤其是科技股给投资者带来了最佳收益，但今年美国例外论可能不再适用，投资者需要转向全球多元化配置。

美国例外论意味着在全球市场动荡时，资金往往流入美国，因为美元和美债具有避险功能。然而，现在美国例外论可能不再适用，投资者需要重新考虑全球资产配置。关税问题上，4月5日宣布关税后，诸多国家都受到了影响。90天的暂停期结束后，市场对关税走势充满疑问。我们认为，在90天的谈判期内，最有可能达成关税协议的可能是英国、日本和印度。这些国家可能会通过购买协议降低关税。

在关税问题上，美国对中国出口的依赖性是一个重要因素。例如，美国对中国智能手机零配件和计算机屏幕的依赖性超过40%，这可能会影响关税的豁免。中美谈判中，中国手上的牌包括稀土出口管制。中国在全球稀土产量中占有很大比例，这对军工、新能源和汽车行业都非常重要。

日本和英国可能最先达成协议，涉及产品和服务。中国也有购买能力，包括能源服务。

中国经济有韧性

中国经济方面，我们认为总体上仍然具有韧性。具体来看货币政策方面，我们预测今年下半年还会有50-100个基点的降准，释放约1万亿的流动性。通胀水平仍然较低，财政支持政策可能会伺机而动。

人民币汇率方面，我们预测人民币将保持相对稳定。人民币的稳健吸引了海外投资，这对股票市场和债券市场都有积极影响。

美国经济方面，我们预测通胀可能会上升，核心通胀可能会回到4%。经济增长可能会放缓，今年预测GDP增长1.5%。就业市场仍然有韧性，但面临通胀上升和经济放缓的双重压力。

美国面临的挑战包括债务问题和财政赤字。美国今年的还本付息压力非常大，利息支出高达1万亿。美国债务的30%由外国投资者持有，这增加了市场的不确定性。大漂亮法案可能会对外国投资者增加税收，这可能会影响外国投资者对美国的投资意愿。

美股投资“中性”

美国国债的黄金时代已经过去，信用评级下调对市场产生了较大影响。市场对美国国债的需求减少，债券收益率上升。美元在本轮市场波动中走弱，这与以往不同。全球投资环境非常复杂，我们需要更加谨慎地进行资产配置。

股票市场方面，我们对美股持中性看法。尽管美国的科技和电力行业仍然具有吸引力，但估值较高，上行空间有限。债券市场方面，我们认为寻求永久收入是一个好策略。除了美国债券，全球其他国家的债券也值得关注。美元走弱可能会减少一些新成本。

下半年投资展望

股票市场：在波动的市场中寻找分批入市的机会。特别是在美国，科技和电力行业是值得关注的领域。在亚洲，中国的科技行业同样展现出吸引力。而在欧洲，国防与工业行业以及中小盘股提供了投资机会。

债券市场：寻求持久的收益。推荐投资高评级的债券，并采取多元化固定收益与收益率增强策略，以应对市场波动。

美元走势：中期看弱。建议减少对美元现金的敞口，并增加日元、欧元、英镑和澳元的配置，以分散货币风险。

另类投资：考虑投资黄金以驾驭政治风险，同时对冲基金与到期本金赎回策略也是管理风险的有效手段。

聚焦于变革性创新机遇，如人工智能、电力与资源以及长寿经济。

其一，人工智能作为历史上最大的投资机会之一，其在创新周期中为美国实际人均GDP创造了巨大价值。

其二，电力与资源方面，即消费增长下，全球电力消费预计在未来几十年内将持续增长，特别是在建筑、工业和交通运输领域。

其三，长寿经济与医疗保健支出正相关，随着65岁以上人口占比增加，医疗保健支出也将上升，为投资者提供了新的增长点。