【月内宏观事件频发,债市维持窄幅震荡格局】月内宏观事件频发,“双降”超预期落地,中美贸易关系超预期缓和,存贷款利率调整也已落地。债市在512联合声明发布后大幅回调,之后维持窄幅震荡格局。 货币政策方面,双降落地后,二季度增量宽货币政策落地概率降低。本轮降息幅度较小,年内仍有降息空间,时间点或后移至三季度。 资金面表现上,在双降政策呵护下,月均资金利率大幅下台阶。同时在央行流动性呵护下,跨月资金压力不大。 债券供给端,今年政府债发行整体提速,5月是供给高峰。缴款压力下,央行积极进行流动性管理。6月起政府债到期量加大,供给压力有望边际减弱。 基本面来看,4月金融数据显示实体融资需求薄弱现实未改,4 - 5月地产端数据未能延续一季度开门红。基本面对于债市仍形成利多。 总体而言,广谱利率下行主逻辑不变,维持债牛观点。但当前做多长债赔率不高,短期利率债仍将震荡,时机需等待。操作上逢回调买入为主。