关键要点

• 迪克体育用品计划以 24 亿美元收购富乐客。
• 富乐客一直在推进雄心勃勃的转型，但疲软的股价使其成为收购目标。
• 合并后的公司将在耐克运动鞋市场拥有主要竞争优势，并帮助迪克进入国际市场，同时接触更年轻的城市消费者。

迪克体育用品周四宣布，计划收购竞争对手富乐客，以扩大其国际影响力、吸引新客户群体并垄断耐克运动鞋市场。

根据协议条款，迪克将使用手头现金和新债务组合，以 24 亿美元收购富乐客。富乐客股东可选择获得 24 美元现金（较富乐客过去 60 天平均股价溢价约 66%）或 0.1168 股迪克股票。

富乐客首席执行官玛丽・狄龙（Mary Dillon）一直在这家鞋类零售商推动雄心勃勃的转型。尽管有改善迹象，但关税和消费疲软等更大的市场环境因素拖累了该公司股价，使其成为潜在的收购目标。截至周三收盘，富乐客股价今年已下跌 41%。

在联合新闻稿中，狄龙表示，此次收购是对她和团队改善业务所做工作的 “认可”。

“通过与迪克合作，富乐客将更有能力扩展运动鞋文化，提升客户和品牌合作伙伴的全渠道体验，并增强我们在行业中的地位，” 狄龙说。

她补充说，自己 “相信这笔交易是股东和其他利益相关者的最佳路径”。

尽管两家公司长期以来一直是竞争对手（均在门店销售相同品牌），但迪克的收入规模几乎是富乐客的两倍。在最近的财年中，迪克报告收入 134.4 亿美元，而富乐客为 79.9 亿美元。

迪克表示，计划将富乐客作为其投资组合中的独立业务部门运营，并保留该公司的品牌，包括富乐客儿童（Foot Locker Kids）、WSS、Champs 和 atmos。

“我们期待欢迎富乐客才华横溢的团队，并利用他们的专业知识和对业务的热情，我们打算共同尊重和扩大这一优势，” 迪克首席执行官劳伦・霍巴特（Lauren Hobart）说，“体育和体育文化仍然极具影响力，通过此次收购，我们将创建一个新的全球平台，通过消费者熟知和喜爱的标志性概念、翻新的门店设计和全渠道体验，以及吸引不同客户群的产品组合，满足不断变化的需求。”

此次合并将两大体育零售领域的标志性品牌汇聚在一起，并将使迪克在批发运动鞋市场（尤其是耐克产品）中获得巨大的竞争优势。

目前，耐克的主要批发合作伙伴包括迪克、富乐客和 JD Sports。如果合并获得批准，在这家运动鞋巨头比往年更依赖批发商之际，合并后的公司将能够垄断耐克市场。

此次收购还将使迪克首次进入国际市场（富乐客在 20 个国家运营 2400 家零售店），并接触到通常不在其门店购物的消费者群体。迪克的客户往往富裕、居住在郊区且年龄较大，而富乐客的客户则以城市居民、年轻人和中低收入群体为主。后者长期以来支撑着运动鞋文化，对迪克实现长期增长和竞争优势至关重要。

尽管这项拟议中的合并引发了相当大的反垄断担忧，但华尔街预计唐纳德・特朗普总统领导的联邦贸易委员会（FTC）将对合并更持宽容态度。

周四交易宣布后，富乐客股价飙升逾 80%。迪克股价下跌约 10%，因投资者担心合并可能对财务业绩产生影响。

尽管迪克预计交易将在完成后的第一个完整财年对收益产生 accretive 作用，并实现 1 亿至 1.25 亿美元的成本协同效应，但富乐客长期以来一直面临困境。其门店布局繁琐（许多位于购物中心），且由于客户收入水平较低，更易受到经济衰退的影响。

在周四的一份报告中，TD Cowen 将迪克的股票评级从 “买入” 下调至 “持有”，称这笔交易是 “战略错误”。分析师约翰・克南（John Kernan）表示，该交易 “可能产生低回报”，并对协同效应、整合及富乐客业务的结构基础构成明显风险。克南预计资本回报率将较低，并表示这增加了资产负债表风险。

“在软线零售领域，大规模并购为股东创造价值的先例少之又少。在我们看来，自从我们覆盖该行业以来，有无数并购案例导致数十亿美元的价值损失，” 克南说。

两家公司在宣布合并后均预先公布了第一财季业绩。富乐客报告称，受国际业务放缓影响，同店销售额同比下降 2.6%，预计该期间净亏损 3.63 亿美元，而去年同期净收入为 800 万美元。这一亏损包括 2.76 亿美元的费用，主要与商标和商誉减值有关。

与此同时，迪克表示，其同店销售额增长 4.5%，每股收益为 3.24 美元。

“我们对今年的强劲开局和持续增长感到非常满意，” 霍巴特说，“我们业务的强劲表现使我们处于有利地位，能够推进拟议中的富乐客收购 —— 这是加速我们全球影响力、为我们的运动员、员工、合作伙伴和股东创造重大价值的变革性一步。”