2025 年 5 月 3 日，美国中部时间上午 8 点，奥马哈世纪互联中心的穹顶下座无虚席。94 岁的沃伦・巴菲特身着标志性的灰色西装，在掌声中缓步走上舞台。这是他作为伯克希尔・哈撒韦 CEO 的最后一次股东大会，也是全球投资者见证价值投资时代更迭的历史时刻。

一、权力交接：阿贝尔的时代来临

巴菲特在开场致辞中宣布了一项震撼决定：建议董事会在年底前任命格雷格・阿贝尔（Greg Abel）为公司新任 CEO。这位现年 61 岁的能源与铁路业务负责人，自 2018 年起担任副董事长，已被公认为巴菲特的头号接班人。

"阿贝尔在各方面都做好了准备。" 巴菲特回顾了阿贝尔的履历：2016 年主导伯克希尔能源公司收购太平洋电力集团，2020 年推动 BNSF 铁路数字化转型，2023 年带领伯克希尔能源在可再生能源领域投资超 200 亿美元。这些举措不仅为公司带来年均 12% 的复合收益，更重塑了伯克希尔的业务版图。

现场播放的短片中，阿贝尔与日本五大商社高管的谈判场景引发热议。他在 2024 年将伯克希尔对三菱商事、三井物产等企业的持股比例提升至 9.8%，并推动与住友商事在氢能领域的合作。"格雷格的跨文化沟通能力令人惊叹，他让日本企业理解到，伯克希尔不是财务投资者，而是战略伙伴。" 巴菲特评价道。

二、贸易与财政：全球经济的十字路口

在谈到美国当前的贸易政策时，巴菲特罕见地直言不讳："贸易不应该被当成武器。" 他以 1930 年《斯姆特 - 霍利关税法》导致全球贸易萎缩 60% 的历史为例，警告当前的 "对等关税" 政策可能重蹈覆辙。

"美国已经胜利了，不能为了 3 亿人的利益与 70 亿人为敌。" 巴菲特指出，伯克希尔旗下的精密铸件公司（PCC）因关税导致供应链成本上升 15%，而可口可乐在墨西哥市场的销量因贸易壁垒下降 8%。他特别批评了对半导体行业的出口限制："这就像让特斯拉停止向中国销售汽车，最终损害的是美国企业的创新能力。"

谈及美国财政赤字，巴菲特用 "恐惧" 形容自己的担忧。2025 年联邦债务突破 40 万亿美元，利息支出占 GDP 的 4.2%，这一比例已超过 1946 年二战结束时的峰值。"货币贬值的达摩克利斯之剑高悬头顶，但这并非美国独有。" 他对比了日本国债占 GDP 260% 的现状，强调全球财政体系正面临系统性风险。

三、市场波动：穿越牛熊的智慧

面对 2025 年 4 月美股的剧烈震荡（标普 500 指数单月跌幅 19%），巴菲特表现出一贯的冷静："与历史上的大崩盘相比，过去几十天的下跌根本不算什么。" 他回顾了伯克希尔股票在 1973-1974 年下跌 50%、1987 年 "黑色星期一" 单日暴跌 22.6% 的经历，指出当前市场的市盈率（标普 500 为 28 倍）仍低于 1999 年互联网泡沫时期的 32 倍。

"恐慌是价值投资者的朋友。" 巴菲特透露，伯克希尔在 4 月市场暴跌期间增持了 50 亿美元的股票，重点布局金融与能源板块。他特别提到对美国银行的增持："当市场担心利率倒挂时，我们看到的是其 3.2% 的股息率和 1.1 倍的市净率。"

四、科技与 AI：谨慎中的机遇

五、日本市场：超越周期的坚守

巴菲特对日本市场的执着再次震惊全场："现在不会卖掉任何日本股票，未来 10 年也不会。" 自 2019 年首次投资三菱商事等五大商社以来，伯克希尔的持仓市值已从 60 亿美元增长至 235 亿美元，年化回报率达 18%。

"这些公司的市盈率只有 10 倍，股息率超过 4%，这在全球市场都极为罕见。" 巴菲特展示了日本商社的财务数据：三菱商事 2024 年净利润增长 22%，三井物产的 ROE（净资产收益率）连续五年保持在 15% 以上。更重要的是，这些企业正加速向新能源转型：伊藤忠商事投资 100 亿美元建设氢能源基础设施，住友商事与丰田合作开发固态电池。

"日本企业的文化差异反而成为优势。" 巴菲特提到，五大商社采用 "株式会社" 的终身雇佣制，使得管理层更注重长期战略。他特别称赞三菱商事 CEO 的远见："当其他公司裁员时，他们却在增加研发投入，这正是我们看重的护城河。"

六、现金储备与投资哲学

伯克希尔目前持有 3470 亿美元现金储备，这一数字在过去十年增长了 200%。巴菲特解释道："我之所以赚了很多钱，是因为从未全仓投资。" 他以 2008 年金融危机为例，当时伯克希尔手握 443 亿美元现金，得以在市场崩溃时收购高盛优先股，获得 10% 的年回报。

"现金是氧气，是应对黑天鹅的终极武器。" 巴菲特透露，伯克希尔的现金储备目标是降至 500 亿美元，但 "不会为了投资而投资"。他拒绝了多家科技初创公司的融资请求："当一个项目需要说服我相信未来十年的故事时，我宁愿选择持有国债。"

七、给年轻人的建议：与优秀者同行

在问答环节，一位来自清华大学的学生提问："如何在 AI 时代保持竞争力？" 巴菲特的回答充满智慧："应该和比你优秀的人在一起，要做自己喜欢的工作，不要太担心一开始的薪水。"

他回忆起 1954 年加入格雷厄姆 - 纽曼公司的经历："当时我的年薪只有 1.2 万美元，但能与华尔街最聪明的人共事。" 他建议年轻人培养 "延迟满足" 的能力："不要被短期的高薪诱惑，要选择能让你持续成长的环境。"

八、致敬库克：苹果的价值密码

当被问及对苹果 CEO 蒂姆・库克的评价时，巴菲特罕见地流露出钦佩之情："说来有点难为情，库克为伯克希尔赚的钱，比我为伯克希尔赚的还多。" 自 2016 年首次投资苹果以来，伯克希尔的持仓市值已从 67 亿美元增长至 1500 亿美元，年化回报率达 35%。

"库克的领导力体现在平衡创新与风险。" 巴菲特提到，苹果在 AI 领域的谨慎布局（如 Siri 的升级）与伯克希尔的投资哲学不谋而合："他不会为了技术而技术，而是聚焦于用户真正需要的功能。"

九、结语：价值投资的永恒之光

在长达 4.5 小时的会议接近尾声时，巴菲特最后一次向股东们挥手："记住，投资的本质是投人，是投那些能创造长期价值的企业。" 这句话不仅总结了他 60 年的投资生涯，也为后巴菲特时代的伯克希尔指明了方向。

当阿贝尔接过话筒时，现场响起经久不息的掌声。这位新任 CEO 展示了伯克希尔未来的战略蓝图：在能源领域投资 500 亿美元建设储能项目，在保险业务中深化 AI 应用，继续扩大对日本和新兴市场的布局。"我们不会改变巴菲特的原则，但会用新的方式诠释价值投资。" 阿贝尔说。

这场股东大会不仅是权力的交接，更是价值投资理念的传承。在 AI 浪潮与地缘冲突交织的时代，巴菲特用他的智慧告诉我们：真正的护城河，永远存在于那些能穿越周期、创造价值的企业与领导者心中。

（触手可及的全球并购投资交易资讯管家）

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