2024年行业总产量保持全球第一，但消费端呈现“量稳质升”趋势，华润、青岛、百威、燕京、嘉士伯五大集团占据超过70%的市场份额，形成垄断竞争格局。

而区域性啤酒品牌面临巨头挤压，生存空间进一步收窄。而福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司（下述简称“惠泉啤酒”）2024年，啤酒业务的占比还未达到50%。

利息收入及投资收益占比高达57%

近期，惠泉啤酒发布了2024年年度报告。财报显示，2024年惠泉啤酒的营业收入在6.47亿元左右，同比大致增长5.44%；归属于上市公司股东的净利润（下述简称“净利润”）在6483万元左右，同比大致增长33.58%。

值得注意的是，虽然惠泉啤酒2024年的净利润增长超30%，但其净利润的“功臣”却不是主营的啤酒业务。

2024年，惠泉啤酒的利息收入在3594万元左右，叠加131万左右的其他收益，高达3711.22万元左右，占总利润的比例大致为57.25%。

实际上，近年来的惠泉啤酒的利润的主力均不是主营的啤酒业务，2021年其利息收入及投资收益合计占比甚至超过了当期净利润的九成。

2020年至2023年，惠泉啤酒利息收入及投资收益合计分别为2521.83万元、2832.02万元、3015.38万元、3537.8万元左右，分别大致占当期净利润的87.96%、91.26%、75.67%、72.89%。

对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“这一现象反映出惠泉啤酒在资金管理方面具有一定的优势，但同时也暴露出其核心啤酒业务盈利能力相对不足的问题。”

此外，在啤酒业务方面，惠泉啤酒面临的压力也并不小。2024年，虽然惠泉啤酒中高档产品营业收入同比增长30.61%左右，但其低端市场却陷入萎缩的态势，普通档产品营业收入下滑21.05%左右。

值得一提的是，为了中高档产品营业收入的增长，惠泉啤酒作出的努力也并不小。2024年，惠泉啤酒的还呈现增长的态势，其销售费用甚至超过了啤酒业务的2770余万的净利润。

财报显示，2024年惠泉啤酒销售费用、管理费用、研发费用分别在3156万元、4557万元、2508万元左右；同比增长了362万元、647万元、102万元左右。

柏文喜对此表示：“尽管公司通过产品结构调整推动中高档啤酒营业收入增长，但普通啤酒营业收入下降，反映出其核心业务的市场竞争力有待加强。公司需要进一步优化产品结构，提升核心啤酒业务的盈利能力，以减少对非核心业务收益的依赖。”

市场难以扩大

公开资料显示，惠泉啤酒最早可追溯到1938年，其前身是由福建惠安的王氏资本家创建，最初为瓜干酒手工小作坊，解放后作坊被改造为地方国营惠安酒厂，主要从事传统酒类生产。

1983年，惠安酒厂成为福建省首家引进啤酒露天大罐发酵技术的企业，正式转产惠泉啤酒，开启品牌现代化进程。

1988年，惠安酒厂更名为惠安啤酒厂，明确以啤酒为核心业务；1991年起其实施三次技改扩建，产量从1.5万吨增至1996年的10万吨，资产达3.06亿元；1997年，其改制为福建省首家国有控股的大型股份制啤酒集团。

2003年，惠泉啤酒在上海证券交易所挂牌上市，福建省唯一的啤酒上市公司；2004年，被燕京啤酒收购，借助其资源进一步拓展市场。

截至目前，惠泉啤酒拥有惠安总部、福建福鼎、江西抚州三个啤酒生产基地，总生产规模设计年产能力80万吨，实现实际产能55万吨啤酒，总资产近12亿元，产品线涵盖麦啤酒、纯生啤酒、欧骑士啤酒等。

位于惠安县城北的惠泉啤酒科技园，建成于2000年10月，该工程整体规划为80万吨年产能力（首期年产25万吨啤酒），总占地面积500多亩。

中国啤酒市场长期由华润、青岛、百威等五大集团主导，CR5市占率超70%。惠泉啤酒作为区域品牌，在品牌影响力、渠道覆盖和资本实力上可能有所差距，其市场可能也因此难以扩大。

早在2012年，英博、青岛等巨头就进入福建市场后，与惠泉啤酒进行了激烈的竞争，惠泉啤酒当年的营业收入同比下滑21.56%左右，净利润暴跌325.14%左右。

值得注意的是，尽管2024年惠泉啤酒营业收入呈现的是增长的态势，但经历了12年的发展后，其的营业收入对比2012年仍旧不增反降。

2024年，惠泉啤酒的营业收入在6.47亿元左右，对比2012年的6.9亿元左右下滑了4300万元左右。

而据财报显示，虽然2024年惠泉啤酒在福建省外的营业收入约为1.55亿元，同比上年微增了4.43%左右，但对比2012年1.65亿元的营业收入仍旧略显逊色；不仅如此，其福建省外的毛利率也比2023年减少了0.15%左右。

对此，柏文喜认为：“在啤酒行业巨头挤压的背景下，公司市场份额持续萎缩，但通过差异化竞争、产品创新和市场拓展等策略，仍有突围机会。未来，惠泉啤酒需进一步优化资金管理，提升核心业务盈利能力，同时加强品牌建设和市场拓展，以实现可持续发展。”