来源：新世纪期货 作者：新世纪期货

研报正文

【棕榈油】

东南亚棕油进入季节性增产周期且天气良好，3 月马棕油产量环比回升，出口市场偏弱，不过 4 月开始马棕油出口改善，东南亚棕油库存有累库预期，印尼 B40 迟迟未能全面实施。

南美大豆创纪录丰产，中美贸易摩擦有利于巴西大豆出口到我国，国内大豆到港大幅增加，海关检验加严给市场带来扰动，油厂开工率存在回升预期，国内棕油买船增加，棕油库存开始回升，三大油脂库存下滑，节前备货基本结束，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。

【豆粕】

美豆播种率高于市场预期，目前天气状况整体有利于美豆播种，在今年美豆播种面积预期下滑的背景下，天气变化对美豆价格的影响将明显放大。巴西大豆丰产，巨大的出口需求将占领美豆原有的中国市场，巴西贴水在贸易摩擦下预期相对坚挺，阿根廷干燥条件预计将加快大豆收获。

二季度进口大豆大量到港，4-6 月到港总量月度平均达到1100 万吨附近，为历史同期最高，伴随着进口大豆到港预期逐步落地，油厂开工率周比大幅回升，豆粕后期供应会逐步增加，随着下游备货心态发生微妙变化，短暂集中备货之后，后续备货也将回归谨慎，预计豆粕震荡偏弱，关注产区大豆天气、大豆到港情况。

【原木】

上周原木港口日均出货量 6.51 万方，环比减少0.65 万方。2月新西兰发运量 168.4 万方，较上月增加 63%。上周原木实际到港量50.39万方，周环比增加 21.74%;本周预计到港量 36.37 万方，环比减少28%。截止上周，原木港口库存 351 万方，环比去库8 万方。

现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格 790 元/立方米，较上周上涨10 元，江苏市场价格780 元/立方米，CFR 报价较上月下跌 7 美元至114 美元/立方米。

短期来看，现货市价格偏强运行，江苏进口检验加严推高成本，辐射松部分规格上涨 10 元，山东市场价格持稳。原木基本面边际改善，目前基差处于相对低位，预计原木低位企稳，震荡为主。

（转自：曲合期货）