2025年4月28日，泸州老窖（000568.SZ）发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业总收入311.96亿元，同比增长3.19%；归属净利润134.73亿元，同比增长1.71%。尽管公司连续第十年保持正增长，但营收和净利润的增速较2023年显著放缓，暴露出库存高压、价格倒挂等深层挑战。

营收增速放缓，中高端酒类贡献近九成

2024年，泸州老窖的营业总收入达到311.96亿元，同比增长3.19%，较2023年的20.34%增速大幅下降。归属净利润为134.73亿元，同比增长1.71%，同样远低于2023年的27.79%。中高端酒类（如国窖1573）贡献了275.85亿元营收，占比高达88.43%，毛利率维持在92.26%的高位。低端酒类仅增长7.15%，占比不足10%。

尽管中高端酒类依然是公司的主要收入来源，但增速放缓反映出市场竞争加剧和消费需求变化的影响。2025年一季度，公司营收93.52亿元，同比增长1.78%；净利润45.93亿元，同比微增0.41%。净利率虽提升至49.83%，但增速疲软，显示出白酒行业整体消费疲软与竞争加剧的压力。

库存高压与价格倒挂问题凸显

泸州老窖在2024年面临的主要挑战之一是库存高压和价格倒挂。主力产品国窖1573的实际成交价跌破900元，与980元的出厂价严重倒挂，导致经销商利润压缩。今年4月24日，泸州老窖公司全国全品系停止订单接收，停止发货，至端午节前全国各公司（国窖、特曲、怀旧、窖龄、大成浓香）全面清理价格、渠道和政策。

业内分析指出，泸州老窖此次通过全系停货，旨在短期内阻断低价货源流入市场，为渠道库存去化争取时间，同时为后续价格体系重塑铺路。通过暂停订单接收，泸州老窖可集中精力梳理市场价格乱象，确保端午旺季来临时产品价格稳定、渠道利润合理。

科技创新与品牌建设持续推进

尽管面临市场挑战，泸州老窖在科技创新和品牌建设方面持续推进。公司全力打造科技创新“护城河”，用强大的科技实力为质量护航、为品牌背书、为销售赋能。2024年，公司研发投入金额为2.8亿元，同比增长4.74%；研发投入占营业收入比例为0.9%，相比上年同期上升0.02个百分点。

在品牌建设方面，泸州老窖紧紧围绕“中国浓香700年”主题，广泛开展各类文化活动，推动泸州老窖名酒价值持续回归。2024年，国窖1573上榜胡润品牌榜最具价值中国品牌十强，泸州老窖品牌入选《中国500最具价值品牌》榜单。公司还通过“封藏大典”等特色文化IP活动、巴黎奥运会等体育赛事、中法建交60周年等全球大事件，持续拉升品牌高度。

总体来看，泸州老窖在2024年保持了稳健的发展势头，但营收和净利润增速的放缓以及库存高压、价格倒挂等问题，显示出公司在未来需要进一步优化渠道管理和价格体系，以应对市场竞争和消费需求变化的挑战。