全球关税大战背景下，国内大消费板块凭借内需驱动、政策支持和供应链自主可控的优势，成为市场避险与增长的核心方向。以下从政策导向、行业逻辑、龙头标的及风险提示四个维度展开分析：

一、政策导向：内需刺激与外贸转内销双轮驱动

大规模设备更新与消费品以旧换新

2025 年 1 月，国家发改委等部门推出加力扩围政策，将家电以旧换新补贴范围扩大至 12 类产品（如微波炉、净水器），补贴比例最高达 20%。同时，家装厨卫 “焕新” 政策明确支持智能家居消费，推动绿色、智能、适老化产品普及15。这些政策直接利好家电龙头（如美的集团、格力电器）、家居企业（如欧派家居）及零售渠道（如苏宁易购）。

外贸转内销加速

商务部推动内外贸一体化，京东、阿里等平台推出 2000 亿出口转内销扶持计划，帮助外贸企业通过全托管模式快速开拓国内市场。例如，临沂兴业陶瓷通过京东平台 6 小时售罄 4 万件外贸陶瓷，曙光牙刷依托京喜自营实现 200 万件库存清零17。这一趋势利好具备供应链整合能力的电商（如京东、拼多多）和零售企业（如永辉超市、供销大集）。

二、行业逻辑：关税冲击下的结构性机会

（一）必需消费：防御性凸显

食品饮料

白酒：贵州茅台、五粮液等高端白酒内需占比超 90%，关税对其直接影响有限。政策刺激下，商务、宴席场景修复有望推动业绩增长10。

乳制品：伊利股份受益于原奶价格下行与消费升级，叠加关税导致进口奶粉成本上升，国产替代加速。

调味品：海天味业、千禾味业等企业原材料以国内采购为主，供应链自主可控，抗风险能力较强。

医药生物

中药：片仔癀、云南白药等品牌中药企业受益于政策扶持与消费升级，且出口占比低。

仿制药：恒瑞医药、复星医药通过一致性评价品种放量，国内市场需求稳定。

医疗器械：迈瑞医疗、鱼跃医疗在基层医疗设备领域占据主导地位，政策推动设备更新带来增量。

（二）可选消费：政策驱动与进口替代

家电

白电：美的集团、格力电器受益于以旧换新政策，叠加出口受阻企业转向内销，行业集中度提升。

小家电：苏泊尔、九阳股份凭借高性价比和渠道优势，抢占外资品牌市场份额。

汽车

新能源汽车：比亚迪、蔚来等车企在欧盟、东南亚市场的出口潜力被华泰证券看好21，且国内 “双积分” 政策与充电设施完善推动需求增长。

零部件：拓普集团、旭升集团为特斯拉、蔚来等配套，关税导致外资车企成本上升，国产替代加速。

（三）消费服务：复苏与升级共振

旅游酒店

免税：中国中免受益于海南离岛免税政策扩容，叠加出境游受阻，国内免税消费占比提升。

酒店：锦江酒店、首旅酒店通过加盟扩张与数字化升级，承接内需释放的住宿需求。

商贸零售

商超：永辉超市、大商股份通过 “外贸优品展销区” 帮助外贸企业转内销，同时受益于社区团购与即时零售增长2。

电商：京东、拼多多依托供应链优势，成为外贸转内销的核心渠道，政策支持下 GMV 有望加速增长。

三、龙头标的与市场表现

行业

子行业

核心标的

逻辑

必需消费 白酒 贵州茅台、泸州老窖 高端白酒需求刚性，抗周期能力强

乳制品 伊利股份、蒙牛乳业 原奶价格下行与国产替代双重利好

医药 恒瑞医药、片仔癀 创新药放量与中药政策红利

可选消费 家电 美的集团、格力电器 以旧换新政策推动销量增长，出口受阻企业转向内销

新能源汽车 比亚迪、蔚来 欧盟、东南亚市场增量与国内政策支持

家居 欧派家居、索菲亚 家装 “焕新” 政策刺激需求，智能家居渗透率提升

消费服务 免税 中国中免 海南离岛免税扩容，国内消费回流

电商 京东、拼多多 外贸转内销核心渠道，政策扶持下 GMV 加速增长

零售 永辉超市、供销大集 社区团购与外贸转内销双轮驱动

四、风险提示

政策落地不及预期：若以旧换新补贴执行力度弱于预期，可能影响家电、汽车等板块的业绩弹性。

外部需求持续恶化：若全球经济衰退导致外需进一步萎缩，出口转内销的企业可能面临激烈竞争。

原材料成本波动：部分消费企业依赖进口原材料（如大豆、芯片），关税可能导致成本上升。

估值压力：部分消费龙头估值处于历史高位，需警惕业绩增速与估值不匹配的风险。

五、配置策略

短期关注政策受益方向：家电（美的集团、格力电器）、家居（欧派家居）、新能源汽车（比亚迪）等直接受益于以旧换新政策的板块。

中期布局内需复苏主线：白酒（贵州茅台）、免税（中国中免）、旅游酒店（锦江酒店）等受益于消费场景修复的标的。

长期关注国产替代与创新：医药（恒瑞医药）、半导体设备（北方华创）、智能家居（海尔智家）等具备核心技术与自主可控能力的领域。

总结：在关税大战背景下，国内大消费板块的核心逻辑是 “内需驱动 + 政策红利 + 国产替代”。投资者可围绕政策支持明确、供应链自主可控、估值具备安全边际的龙头企业进行布局，同时密切关注全球贸易形势与国内政策动态，灵活调整持仓结构。

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