01

整体趋势

今天2点半，市场被一股神秘的力量拉起来。

从手法上看，不太像国家队，因为市场上规模最大的那几只沪深300ETF，成交额并没有显著放量。

很大概率，就是市场自发的。

其实从上周开始，A股的波动就显著放大，特别是科技股，科创50单周跌超4%。

先说个“听起来很扯，但仔细想想还很有道理”的原因。

峰哥买入了。

普及一下，峰哥是一个著名反指，曾经高位买入稳健医疗被套。

“口罩时期”，买入医疗股，你不能说这笔投资完全没有逻辑。

但问题是，当一个人以玩票性质（峰哥主业是短视频）进入市场买入股票的时候，那么这个股票的利好，应该早就已经反映在股价上面了。

和“买在分歧，卖在一致”这句话表达的意思差不多。

如果你发现周围平时不炒股的人也开始研究股票的时候，别犹豫，跑就对了。

果然，3月18日，峰哥忍不住买入恒生科技ETF之后，港股也到了短期顶部了。

说回正经的。

这次科技股的回调，我其实是不意外的，甚至觉得早该调整了。

第一，这波科技行情太猛太快了，获利盘太丰厚了，有止盈需求。

第二，临近年报披露期，有业绩不及预期的风险。

第三，港股小米、腾讯的财报都算是略超预期的，但第二天股价表现也都很一般，走的是利好兑现的逻辑，最硬的科技资产都走成这样了，A股的跟风资金肯定也含糊，所以选择卖出避险。

所以，我觉得起码在年报一季报披露之前，科技的行情还会受到压制，还是要谨慎一点。

再加上4月2日美国“对等关税”的不确定性。

对于A股整体来说，可能未来一周，高波动还会持续。

1.1全球规模指数表现

上周，A股全面下跌，美股小幅反弹，日经225指数上涨1.68%。

日本股市的上涨，有一大半的原因，要归功于巴菲特对五大商社的增持。

根据报道，3月17日，伯克希尔增持了对三菱商事、丸红、三井物产、伊藤忠商事以及住友商事的持股。

当然，巴菲特增持日股，除了看好股票资产本身之外，还有高收益以及近乎无风险的套利。

之前巴菲特发行了低息日元债，按照五大商社平均5%的股息率计算，扣除掉发债成本后，年化收益超过3%。

这可能也是巴菲特增持日股的重要原因之一。

1.2 恐贪指数

上周，恐贪指数下跌至50，市场情绪退坡，预示着未来市场波动可能会加剧。

1.3 股债性价比

股债性价比处于较低温状态，长线的性价比还在，短期要注意风险。

02

ETF规模变动与成交情况

上周，头部ETF净值普跌，从跌幅上看，芯片、恒生科技、科创等产品，表现较差。

可能也是因为之前涨得太多，积累了较大的获利盘，所以当市场下跌时，资金的止盈也会比较坚决。

2.1 规模指数ETF：

从宽基ETF的表现上看，除中证2000之外，大家的表现非常“均衡”。

无论是A50到A500，还是沪深300到中证1000，大家的跌幅都在2.1%到2.5%这个区间之内。

也比较符合市场普跌的体感。

而中证2000，虽然净值跌幅相对较小，但份额却出现了明显减少，说明对于小微市值，资金相对谨慎。

今天微盘股指数盘中一度跌超5%，在一定程度上也显示出资金在小微盘上的态度。

双创方面，虽然净值还是下跌，但创业板和科创50，这两类产品的份额都出现了小幅上涨。

反观科创100，3只产品的份额出现下跌。

这其实和上面宽基指数的情况差不多，当行情出现下跌后，小微市值因为较高的弹性，可能会被资金更早地卖出。

2.2 主要行业及主题ETF：

行业方面，上周农业相关产品跌幅较少。

我觉得，这跟农业本身和市场之间的低相关性有很大关系。

我记得很清楚，2025年2月24日，周一。

受到周末关于AI赋能农业的利好，当天很多农业股都高开了。

本来我以为，农业是战略性行业，叠加每年年初的会议buff，再叠加正处于风口的AI应用，这不得起飞啊。

但结果就是，很多农业个股在高开后，纷纷低走。

所以买了这行业，基本上就和主流的行情，没啥关系了。

另外，证券和地产，相关产品的份额都出现了明显增长。

证券是因为重组预期，湘财证券和大智慧已经有实质性的进展，中金和银河也时不时传出要合并的消息。

房地产则是因为政策，以及数据的回暖。

比如3月16日国务院发布《提振消费专项行动方案》，明确推动房地产市场止跌回稳。

春节后30城新房成交面积同比增19.49%，二手房增40.87%，北京、上海等地土拍溢价率回升等。

但无论是证券还是房地产，这些因素更多的是对短期情绪的提振，对长期趋势的影响有限。

此外，银行上周的表现也还不错，净值只有小幅下跌，展现出不错的防御属性。

还是很建议大家在做资产配置的时候多关注一下银行，虽然和前两年相比估值已经不便宜了。

但降低组合波动的功能还在。

2.3 其他ETF：

其他产品方面，几只黄金ETF净值涨近2%。

从技术层面上说，黄金这一波上涨，是从2022年年末开始的，这种持续性很强，主升浪很明显的结构，很难说什么时候是顶。

但反过来讲，价格确实很高，风险也是有的。

所以还是建议用配置的角度来投资黄金，控制好仓位。

03

基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

上周，头部ETF管理人的规模均出现下跌。

相比之下，华安基金的规模下降程度较小。

其实如果从管理人的角度看，华安的ETF产品系列，也很像是一个“投资组合”。

权益类、商品类加在一起1100多亿，其中黄金360亿。

这种科学的“资产配置”，可能也是华安基金规模能够保持相对稳定的秘诀。