每经编辑：肖芮冬

随着市场逐步进入年报以及一季报业绩的披露期，业绩表现以及确定性成为近期市场资金关注的重心。尽管泛科技或仍将是结构性行情的主要方向之一，但扰动因素边际增多，近期科技板块迎来震荡调整。相比之下，部分顺周期板块如煤炭、电力等有所表现，盘面呈现出高低切换的迹象，也体现出市场资金相对谨慎和偏防御的心态。

在此背景下，红利资产再度回暖，红利升级产品现金流ETF（159399）近期持续获得资金流入，过去5天净流入超4.4亿元，过去20天净流入近10亿元。截至3月20日，现金流ETF最新规模24.66亿元，2月27日上市以来日均成交额超3.6亿元，规模和流动性均位居同类第一名。

自由现金流是股东分红回报的基础，能相对真实地反映企业现金层面的财务健康状况与盈利能力。因此，红利的背后是充裕的现金流。通常情况下，有能力及意愿提高分红比例的企业，往往具有稳定的自由现金流作为支撑，高股息是稳定的自由现金流的表征结果。

现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，剔除金融和房地产行业，从符合条件的股票中选择自由现金流率前50的股票，可以说是“优选现金流龙头”。大中市值风格突出、央国企占比高，有望在新“国九条”、市值管理等政策大背景下充分收益。

历史表现来看，富时现金流指数的长期收益突出，以全收益指数（含分红收益）计算，基日（2013/12/31）以来，富时现金流指数年化收益率超20%，累计涨幅达602.17%，显著高于沪深300的116.13%的和中证红利的287.57%，且2019~2024连续6年取得正收益。

值得关注的是，现金流ETF（159399）还有一个独家优势就是可月月评估分红，为投资者提供了兼顾现金流需求与投资获得感的新选择。该基金上市以来已经完成第一次分红，后续有望每个月为投资者提供现金流。

展望后市，申万宏源认为，红利核心逻辑依旧稳固，调整后已重回配置区间。自2025年2月6日以来长端利率持续上行，10Y国债利率从最低点1.60%上升至1.83%，作为红利板块的“锚”也影响着红利板块的走势。站在当前时点，无风险利率后续上行空间有限：（1）今年货币政策定调仍为适度宽松，2025年政府工作报告再次明确定调并提到“适时降准降息”；（2）降低实体融资成本仍是政策重点；（3）2025年2月CPI仅为-0.7%，与2025年政府工作报告设定的全年目标2%仍有一定距离；（4）近期美元弱势，汇率压力阶段性得到缓解，降息空间打开。因此，在大逻辑不变而股价调整后，正是重新布局红利板块的时机。

华福证券指出，3月红利或打开配置窗口，受益于市场波动加剧、风险偏好回落以及险资入市进程。从总量环境分析，“宽流动性”与“弱基本面”基本不变，2月主题行情或受益美关税落地带来的“风险偏好”的提振。但是3月或将再次进入关税观察期，风险偏好或将回落，A股市场存在风格轮动的可能。而且，随着新增保费经过委外、自营等流程，逐渐转化为实际投资，红利资产或将迎来增量资金。

现金流ETF（159399）作为红利Plus有望进一步受到市场青睐，特别是其“大中市值+央国企+充裕现金流”的特征，有望持续受益于当前的市场风格，可以考虑作为防御底仓进行中长期配置。

注：数据来源WIND、富时罗素，基日为2013/12/31，基日以来涨跌幅的区间是2013/12/31-2024/12/31。采用全收益指数计算。我国股市运作时间较短，指数过往表现不代表未来。本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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